影石前三季营收 94.36 亿元增 43%，单季盈利刚由负转正

影石创新在 10 月 27 日傍晚交出 2026 年三季报。前九个月营收 94.36 亿元，同比增 43%，已经经接近 2025 年全年的营收规模。

单季数据更能看出节奏。第三季度单季营收 39.19 亿元，同比增 33%，归母净利润 1743 万元，把上一季的亏损抹平。营收增速高于利润增速，说明规模在扩、利润率还在爬坡。

研发投入是理解这份财报的关键。前九个月研发投入约 17 亿元，同比多出五成以上过 54%，增速快于营收。对一家以硬件为主的公司来说，这个比例不算低，对应的是新品迭代与底层影像算法的持续投入。

市场表现方面，据 IDC 二季度报告，影石在全景相机品类的全球销量占比从 2025 年的 66% 升到 72.5%。这个数字意味着它在细分市场里已经不是领先，而是接近主导。新品端，双摄云台机 Luna Ultra 开卖首月在美国亚马逊拿到 23% 的的份额，还进了《纽约时报》的 Wirecutter 榜单 的最佳 Vlog 机型名单。到现在，公司相机全球累计出货量突破 1000 万台。

供应链的动作值得单独说。面对存储芯片等物料涨价、保障新品供应，公司在财报中明确已用了提前采购的办法，把核心元器件的的战略储备。结果是存货从上年末的 29.19 亿元增加到三季度末的 71.54 亿元，总资产 162.4 亿元，比上年初的增幅超过 45%过 45%。

存货翻倍是把双刃剑。在存储涨价的周期里，提前锁货能保住毛利与交付；但如果终端需求转弱，高库存就会变成减值和现金占用。公司选择在这个时点备货，本质上是在赌新品周期能接住这批料。

从行业位置看，影石的路径比较特别：不做手机、不碰大众消费电子，靠运动相机与全景相机这类垂直品类做到全球份额第一，再往云台、Vlog 场景延伸。这种打法的天花板取决于品类本身能长多大，但护城河也相对清晰——影像算法、供应链与品牌认知都需要时间积累。

接下来要观察的是两件事：单季净利能否持续为正，以及高研发与高库存能否在新品周期里转化成收入。

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